6月8日，兴证全球基金副总经理谢治宇受邀参与新浪财经主办的"2022基金嘉年华之养老与基金论坛"，他以"养老投资的快与慢"为主题，与观众分享关于养老投资、长期投资的看法，介绍兴证全球基金多年来在养老投资业务领域的布局。全文整理如下，一同回顾精彩发言。

"养老规划"这件事，在我看来跟投资一样，某种程度上是有点反人性的。因为它要求你把目光更多地投向未来，并且要为了还看不到的未来的某种价值去牺牲现在的消费。这个延迟满足的时间周期，在养老里，可能是十年、二十年、甚至三十年。所以养老投资，一直不是一个容易的课题，放眼全球很多地方，也都是需要倾个人与社会之力去共同解决的课题。

诚然，每个国家在应对这个问题上，都有自己的智慧与方法。但共同点是，离不开三个重要的参与者，即政府、投资机构与投资人本身。从发达国家的经验来看，政策的支持是养老投资业务发展的重要助力。当前我国个人养老金意见的出台，将从政策上去完善和培育养老投资发展的土壤，对于养老投资的发展有很重要的支持。

在政策鼓励的背景之下，投资机构和普通投资者，可以如何共同努力？作为公募基金的一员，在此我也想分享我们的一些想法——

首先，也是最重要的，我们希望持续向市场提供高质量的投资能力。这可能也是公募基金在养老投资服务链上，区别于其他机构的最重要定位。

实际上，在养老投资中，投资人可以选择的产品种类众多，包括存款、理财、保险、基金等，但我们也看到，从很多国家的实践来看，公募基金都是其中的一支重要力量甚至主力军。背后的原因正如我一开始提到的，养老投资具备长期的属性，而公募基金或许是普通投资者长期投资的最佳专业工具之一。以偏股基金指数（930950.CSI)的数据计算，截至2021年末，过去十年主动偏股基金平均年化收益率为12.5％。表现优秀的基金甚至远超这一回报水平。（根据指数历史业绩测算，不代表具体基金持有收益，不作为未来收益保证或投资建议。数据来源：Wind,截至2021年12月31日。）

不过我们也看到，当前中国老百姓普遍对养老投资存在着"认知误区"，过于注重保本而忽略了收益空间。实际上从中长期来看，为了更好地实现抵抗通胀、实现更高长期收益的投资目标，可以考虑根据自身风险承受能力增加对权益类资产的配置。

当然，增加权益资产配置不可避免的挑战是面对波动性。比如2022年开年以来，国内外环境复杂，很多因素叠加在一起，A股经历了一定幅度的调整，一些投资者对基金投资的价值也开始产生了怀疑。但我们回到一个朴素的常识——市场的长期收益率，最终一定取决于这个经济体里核心企业的ROE水平。从中长期的角度来看，不管是疫情也好，地缘政治也好，对我们这些企业、对于消费者的习惯、对于产业格局产生的重大影响或许有限。从更深层次的角度来看，基于我们的人口受教育程度，企业在全球竞争中累积的优秀程度这些变量，我们对中国优秀企业能给投资人创造的长远回报仍然非常有信心。

此外，与成熟的市场相比，因为A股机构占比相对较小，基金经理还能争取相对的超额收益。近年来，有人认为公募基金的竞争变激烈了，但在我们看来，目前市场上的优质管理能力还远远满足不了投资者巨大的需求。公募行业虽有20余年的发展，但也只是一个起步，我们仍需要不断提高生产优质产品的能力、不断培养出优秀的基金经理，不断增加优质基金经理的产能，力争帮助持有人获取收益。

所以我们自己常说，无论行业风潮如何变化，我们对自己始终有一份要求，就是要持续提升自己的投研能力，为持有人真正的创造价值。

投研能力要转化为客户实际的收益，"产品"是非常重要的一环，在产品上不断锐意探索，引进和创新适合投资者的养老基金产品，也是我们持续要做的功课。

也许不少投资人知道，兴证全球基金在新产品的布局战略上，相对是比较克制的，尤其在市场相对火热时，我们更注重克制规模扩张的冲动。但近年来，我们一直在坚定地推进、甚至加码在养老FOF产品线上的布局。

虽然理论上所有的基金产品都可以成为客户的"养老基金"，但FOF这类产品，资产配置策略相对成熟、注重下行风险的控制，从海外的经验来看，是对普通投资人相对更为友好的养老基金品种。

我们在2016年就搭建了一支经验丰富的养老金和FOF投研团队。FOF投资与金融工程部的部门总经理林国怀拥有十余年基金配置经验，相当资深。养老金管理团队成员拥有保险投资、海外投资、量化、FOF研究等多元化的背景，从业经历丰富。公司的FOF投资与金融工程部和研究部已经成为公司投研体系的主要支柱之一。

具体到养老FOF产品线上，就像我们的品牌理念所说——"让养老投资简单一点"。我们采取了最简单的方式，发行更易理解的目标风险型产品，让大家根据风险偏好来进行选择。截至2021年底，兴证全球基金养老目标产品管理规模接近129亿元（各基金2021年年报数据，截至2021.12.31），已经逐步打造出涵盖稳健策略、平衡策略、积极策略的完整目标风险养老产品线。未来我们也将基于深入的投资者和产品研究，不断推出和完善我们的养老产品线。

最后，从投研能力到产品到客户收益，"最后一公里"仍然在投资人那里。

近年来，越来越多的基金公司开始发行带持有期的产品，但是我们仍然看到，三年期、五年期产品，投资者的接受度仍不算高。养老FOF产品也类似，目前持有期最长的产品也仅有五年，但真正的养老投资，实际上是十年、二十年、甚至贯穿一生的事情。让客户能在这样长的维度，信任我们基金公司与基金产品，必须持续不断地更进一步做好和投资者的沟通与交流，做好客户陪伴和服务。

在过往与投资者的交流中，我也不断与大家沟通，强调保持正确的投资预期的重要性。基金的长期收益率，大致等同于经济体里核心企业的ROE水平加上基金经理的溢价。过去两年复合收益率是远远大于这个数字的。一方面这给持有人提供了很好的盈利体验，投资者也愿意进入这个市场。但另一方面，很多人也可能因此在市场较高、情绪火热的位置进入，把潜在收益率消耗掉了。

市场永远处在周期变换中，我们如何才能帮助投资者，争取更好的长期收益？

我想最重要的，仍然是沟通上的陪伴，与投资者持续沟通基金投资的正确方法，让投资者对自己的资金安排、风险偏好，对投资的基金在赚什么钱、对基金的合理收益率等等形成正确的认识。这才能成为他们投资中的锚。就像我们在投资中面对波动时，对企业基本面的认知，会成为我们的锚一样。

此外，相信基金定投的推广、基金投顾服务的不断升级等等，也会对投资人的体验和最终的投资行为，起到很大的帮助作用。

特别地，在养老投资领域，因为个人养老金对于许多国内投资者来说，是一个比较新的概念。因此，兴证全球基金也在持续开展养老投资领域的持续投教，包括长线财务规划知识、成熟市场养老投资经验、养老政策解读，团队研究成果分享等。兴证全球FOF团队和市场部团队也陆续翻译出版了两部关于FOF及养老投资的书籍《对冲基金分析》、《养老金投资组合》。

兴证全球基金对于养老投资业务一直怀有心愿，我们认为，养老投资业务不仅需要基金产品的专业管理和平稳运作，更承载着基金背后每一位持有人真真切切的生活和未来。我们希望以专业能力为中国的养老投资贡献价值，未来我们也会在这一方向上不断努力前行。我们也相信，兴证全球基金注重责任的投资文化、长期稳健的投资风格，会成为我们做好养老投资的基石。

投资中，我们常有一句话，估值是快变量、利润是慢变量。其实在养老投资这项事业上，我们也可以说，目前的政策是快变量——个人养老金制度的落地，将为公募行业助力个人养老投资打开一扇新的大门，但是长期投资能力的提升、产品创新能力的不断锻造、服务投资者完成理念与行为的持续转变，这些都会是慢变量。我们需要在这三个领域不断耕耘、不断付出，才能真正为居民的养老投资创造价值，助力国家养老第三支柱发展。